上汽對雙龍的收購其實未必是一個好消息。
其危險不僅來自韓方工會的阻礙以及未來發(fā)展的不確定性，更有可能來自上汽集團自身資金的影響。
一旦上汽集團在瘋狂擴張的過程中，資金鏈出現(xiàn)了問題，那么，上汽集團很有可能成為又一個德隆。而另一種危險則是，上汽集團如果出現(xiàn)德隆那樣的資金鏈問題，最終為其買單的就是國家。這是上汽集團作為國有大型企業(yè)和德隆的不同之處，這也可能恰恰是胡茂元敢于如此大刀闊斧地邁出國門去收購雙龍的原因。
收購雙龍，后果“難以預料”
從上月下旬到本月，上汽集團對韓國雙龍汽車的收購事件一直是中外媒體關注的熱點。然而在這個過程中卻很少有人注意到，在韓國國內，尤其是在雙龍汽車公司內部，一股強烈的反對收購的風潮已經在醞釀中釋放。急于收購雙龍汽車的上汽集團，進退兩難。
7月27日，上汽集團和韓國朝興銀行(CHB)在韓國就前者收購雙龍汽車(SYMC)控制權的有約束力諒解備忘錄的條款達成一致意見，并簽署了雙龍汽車出售協(xié)商諒解備忘錄。
根據(jù)這天簽署的備忘錄，上汽集團將對雙龍汽車公司進行核查確認，之后簽署正式合同，并經過中國政府和雙龍汽車債權金融機構協(xié)商會議的批準，由上汽收購雙龍汽車公司48.9%的股份。來自韓國方面的報道稱，上汽集團將以每股1萬韓元的代價，取得雙龍汽車48.9%的股權，并向大宇重工及其他投資基金購入雙龍汽車股權，從而將持有雙龍汽車的股份提高至51%。根據(jù)估算，上汽集團可能將要為此付出5億美元。
然而，雖然上汽集團表示同意聘用以雙龍汽車現(xiàn)任總裁Soh JinKwan為首的經營管理團隊，并將在未來五年向雙龍汽車投資數(shù)千億韓元，以研發(fā)新車型、提高產量。但是，上汽集團仍將面臨主要障礙，這可能就是韓國雙龍汽車的工會組織。
韓國聯(lián)合通訊社早在7月19日就有報道稱，雙龍汽車公司工會組織計劃在7月22日舉行罷工。
在7月22日的罷工中，雙龍汽車工會提出了“關于為建設海外工廠和合作而進行的資本轉移的特別協(xié)約方案”。這一方案包括了要求工會參加經營的內容，具體為：建立勞資海外經營戰(zhàn)略委員會；允許工會參與董事會決策過程；引進責任經營制度；保障雇用工會會員及國內設施；協(xié)商海外工廠的營運方案等。
通過這些內容，不難看出，雙龍汽車工會此次罷工和上汽集團對雙龍汽車的收購有直接的關系。
雙龍汽車工會一直反對將公司出售，在上汽集團之前，欲收購雙龍汽車的藍星集團就是在很大程度上由于不受工會的“歡迎”而放棄收購的。一直以來，韓國的工會組織對企業(yè)的影響力都是非常巨大的，甚至有香港媒體稱“工會使韓國經濟面臨危機”。
《亞洲華爾街日報》?AWSJ?報道說：“韓國的罷工者要求高工資、改善工作條件，以及穩(wěn)定雇傭等。因此，企業(yè)紛紛遷往國外，部分工會團體還與檢察機關等政府部門發(fā)生沖突。”
但是，事實上，韓國的工人工資目前已經相當高，這對產品的生產成本控制是一個極為不利的因素。
上汽集團總裁胡茂元指出，對雙龍的收購，是上汽集團開展國際業(yè)務的重要戰(zhàn)略舉措。上汽集團對于與雙龍共同工作的前景感到非常樂觀，并且相信這種新的伙伴關系不僅將給雙方的員工和股東帶來益處，也將極大地推動中韓兩國的經貿合作。
而實際上，上汽集團將要面對的可能還不僅僅是工會的阻礙，“韓國汽車業(yè)發(fā)展有其鮮明的特點，那就是強烈的民族情結，幾乎所有的韓國人都以買外國貨為恥，這將會影響未來上汽集團對雙龍汽車的運作。”分析人士指出。
該人士認為，目前韓國的汽車市場飽和程度非常高。現(xiàn)代-起亞在韓國汽車業(yè)的壟斷程度高達70%。在這種背景下，上汽集團進入雙龍汽車的后果“難以預料”。
擴張的巨額資金缺口
對于資產規(guī)模超過1000億元人民幣、乘用車產銷量在中國市場連年保持第一的上汽車集團來說，“即使收購韓國雙龍汽車成功，付出區(qū)區(qū)5億美元自然不是什么大不了的事，但是，在未來3年到5年，上汽集團的資金鏈是緊繃的，說的嚴重點是不安全的，因為缺口太大。”有熟知上汽集團內幕的人士向CIEN記者透露。
根據(jù)已經公開的信息，上汽集團在未來3年到5年已經確定的投資計劃或者不得不進行的投資計劃總額將高達500多億元人民幣。
“上汽集團的第一部分投資計劃來自于合作伙伴的影響?！狈治鋈耸恐赋?，“通用、大眾都在近期宣布了數(shù)額龐大的擴張計劃。上汽集團必須要跟著他們一起干，這是沒有別的選擇的?！?
今年北京國際車展期間，通用汽車(中國)公司宣布，在未來3年，上海通用汽車將投資30億美元，涉及新建汽車研發(fā)設施、新產品規(guī)劃、汽車金融服務等多項業(yè)務。到2007年，整車總產能將由目前的年產53萬輛提升至130萬輛。
在這個龐大計劃的背后，按照國家汽車產業(yè)政策中50%控股權的底線，上汽集團必須要和通用一樣，拿出同樣多的錢來進行投資。
同樣，作為目前國際汽車巨頭在中國市場上的老大，大眾也推出了一個“到2007年，上海大眾將投資30億歐元，以確保其年產從35萬輛增加到70萬輛”的計劃。那么同樣，上汽集團也要和大眾一樣，拿出同樣多的錢來進行追加投資。
僅僅這兩個項目，上汽集團就至少要掏出400多億元人民幣。
而在通用、大眾瘋狂擴張的同時，上汽集團自身的擴張步伐也一刻沒停。
除了此次收購雙龍汽車，早在2002年，上汽集團就以5970萬美元收購了通用大宇10%的股份。
2003年底，上汽集團與上海臨港經濟發(fā)展集團簽署了戰(zhàn)略合作意向書，計劃投資興建一個新的汽車生產基地，總投資額約為10億元人民幣。
此外，上汽集團對英國老牌汽車企業(yè)羅孚的收購也在進行中，上汽集團準備收購羅孚50%的股權；上汽集團還打算和富士重工合作生產整車。
“這些計劃如果都付諸實施的話，資金需求量將超過500億元。這么多錢對于上汽集團來說，不是一個小數(shù)目。”知情人士告訴CIEN記者。
融資之難的資金鏈風險
對于如此巨額資金的需求，上汽集團自己顯然是很清楚的。
“資金的來源主要有三種可能，一是上市融資，其次是貸款，再者是引進其他游資?！狈治鋈耸恐赋觥?
近期關于上汽集團海外上市融資的計劃有多方面的消息，但是最新報道稱，“上市之路還非常遙遠，到目前為止，整體上市方案尚在設想和變化中，關于具體的發(fā)行地點、上市資產、募集資金總額等都得至少1年之后才可能有明確的答案?！?
“上市不是一個簡單的事，上汽集團攤子那么大，有很多復雜的事，上市一時半會兒難見結果。”一位接近上汽集團高層的人士向CIEN記者證實了上述報道內容的真實性。
該人士還告訴CIEN記者，即使上市成功，估計最多也只能融資20億美元。對于500多億元人民幣的資金缺口來說，差得還是太多。
上汽集團的第二個融資途徑是貸款。但是，國家緊縮銀根的宏觀調控措施一時間是不會放松。而且，上汽集團目前的資產負債率已然接近50%，貸款的難度可想而知。
引進游資的想法也不現(xiàn)實。
隨著國內汽車業(yè)競爭的加劇，汽車利潤顯著下降，汽車市場的風險明顯增加。在這種情況下，已經有一些資本開始考慮撤出汽車行業(yè)，游資對汽車行業(yè)的投入也會逐漸減少。
尤其對上汽這樣的有巨額資金缺口的企業(yè)，很多游資擁有者還在為德隆們的失手而心有余悸，都擔心上汽集團會成為下一個德隆。由此，誰都不愿意拿自己的辛苦錢去冒這種風險。
“種種融資渠道都不能解上汽集團的資金之渴的話，其資金鏈的安全就是一個大問題。最好的辦法就是放慢擴張步伐，否則，德隆的悲劇很可能重演！”
CIEN記者林新 北京報道
