今年上半年，雖然汽車產銷兩旺，達到600萬輛，創(chuàng)出歷史新高，但增長呈明顯的結構性，低排量車熱銷，高檔車和商用車基本沒有起色，車企基本呈現增收不增利的態(tài)勢。即便如此，這種靠低排量車熱銷的模式也日益受到高油價的挑戰(zhàn)，目前油價每升超過6元，汽車銷售已步入了敏感期；與此同時，出口大幅下滑，短期難以改觀，靠出口來提振業(yè)績目前看并不現實。

    不過，從月度變化看，今年車市是“越來越好，越過越好”，1.6L以上排量和部分商用車型呈逐月好轉跡象，整個行業(yè)增收不增利的局面有望在今年下半年改善。

　　步入油價敏感期

    今年上半年，由于汽車產業(yè)振興規(guī)劃中各項政策的及時出臺以及此前政策性利好效應不斷釋放，我國汽車產銷量逆勢創(chuàng)出歷史新高，分別達到599.08萬輛和609.88萬輛,同比分別增長15.22%和17.69%。

    但細究發(fā)現，我國汽車業(yè)產銷增長呈明顯的結構化：一是乘用車和商用車發(fā)展極不平衡，乘用車對汽車產量增長貢獻度高達96.8%，而商用車僅為3.2%；二是乘用車中低排量占據優(yōu)勢，而高檔車銷量并不明顯。

    上半年，乘用車產銷441.89萬輛和453.38萬輛，同比增長20.96%和25.62%。其中，自主品牌轎車上半年共銷售95.53萬輛，占轎車銷售總量的29.45%，比上年同期提升4.21個百分點。從1月起，自主品牌轎車市場占有率連續(xù)穩(wěn)居第一。但值得關注的是，自主品牌轎車市場之所以表現出色，是因為絕大多數自主品牌轎車為1.6升及以下品種，受車購稅利好因素影響較大。而就整個乘用車行業(yè)而言，今年上半年的熱銷也是緣于低排量車的發(fā)力。

    對此，國泰君安證券分析師張欣分析，今年上半年1-1.6升排量產銷分別為2521028輛和2566396輛，1升以下排量的產銷分別為631020輛和637920輛，二者合計占產量的比重為71.33%，銷量占比達70.68%，占全部汽車的比重也超過50%。從品牌也可以看出，凱悅、捷達、伊萊特、夏利、F3、奇瑞等排名靠前的車型都是排量在1.6升以下的。

    但這種靠低排量車來拉動銷量的模式日益受到高油價的挑戰(zhàn)。因低排量車相對高檔車而言對油價的敏感性較高，目前，北京93號汽油已漲至每升6.37元，而油價到6元就會達到敏感期。對此，中國汽車工業(yè)協(xié)會常務副會長董楊表示，關于油價定價的問題，中國汽車工業(yè)協(xié)會沒有參與定價過程。國內油價持續(xù)兩個月上漲，而國際油價卻在下降。經過中國汽車工業(yè)協(xié)會初步的研究分析表明：國內油價達到6元的時候，已進入敏感期，如果油價繼續(xù)上漲的話，將會對汽車市場影響比較明顯。汽車市場大好形勢來之不易，如果油價繼續(xù)上升，將對汽車市場產生負面影響。

    與乘用車的火爆相比，商用車上半年依舊不振。今年上半年，由于受國家鼓勵政策的影響有限，商用車行業(yè)除貨車保持穩(wěn)定增長外，其他品種總體表現依舊較為低迷。前6個月，商用車產銷157.19萬輛和156.50萬輛，產量同比增長1.64%，銷量下降0.52%。在商用車各品種中，貨車需求唯一保持增長，同比僅增長16.53%。

    此外，由于國外車市陷入萎靡，我國汽車出口遭遇寒冬。根據中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的汽車整車企業(yè)出口情況看，上半年累計出口汽車14.24萬輛，比上年同期下降60.21%。

    銷量與效益左燈右行

    今年上半年，雖然銷量屢創(chuàng)新高，但由于熱銷的均是低排量車，利潤率較高的高檔車和商用車沒有水漲船高，整車廠的整體效益與銷量并不匹配。

    據萬德資訊統(tǒng)計，截至7月23日按申萬行業(yè)指數分類的22家整車企業(yè)中，有13家公司預計了上半年業(yè)績，僅有長安汽車披露,受益于《汽車產業(yè)調整與振興規(guī)劃》各項政策，公司汽車銷售整體大幅提升。長安汽車1-6月實現銷量660219輛，同比增長34.80%。因排量1.6升及以下汽車約為43萬輛，占主導，因此凈利潤并沒有與銷量同步，只增長了8.84%-22.17%。此外，雖然*ST昌河扭虧，但由于公司發(fā)生重大重組，主營業(yè)務已由汽車制造變更為航空照明及控制系統(tǒng)制造等，因此扭虧并不是依靠汽車業(yè)。

    除這兩家外，預計上半年業(yè)績的11家整車企業(yè)全部報憂：江淮汽車預計業(yè)績降幅不足50%，另有4家預計凈利潤下降將在50%以上，其中重卡龍頭中國重汽預計凈利潤下降約50%-60%；此外，有6家公司預計上半年虧損，其中金杯汽車等5家公司首虧，而一家公司為續(xù)虧。

    從中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計的1-5月份行業(yè)經濟效益情況看，雖然不斷改觀，但仍表現為增量不增利。1-5月汽車行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現主營業(yè)務收入1.07萬億元，比上年同期增長1.53%，實現利潤601.55億元，同比下降9.9%。此外，19家重點企業(yè)集團1-5月實現營業(yè)收入0.51萬億元，同比下降2.29%，實現利潤320.42億元，同比下降9.94%，降幅比1-4月份縮小18.05個百分點。

    當然，業(yè)績下滑的原因，除毛利較低的小排量占比較大之外，還與出口大幅下降不無關系。據中汽協(xié)整理的海關進出口數據，1-5月，全國汽車商品累計進出口總額為220.13億美元，其中進口金額94.01億美元，同比下降29.25%；出口金額126.12億美元，同比下降38.15%。

    分析人士指出，由于歐美等國家車市陷入低迷，下半年想通過出口來對業(yè)績形成提振并不現實，出口改善仍需時日。

　　機構樂觀看好汽車后市

    由于上半年銷量大增，中汽協(xié)日前將2009年全年汽車銷量由1020萬輛提高到1100萬輛。對此，中汽協(xié)助理秘書長朱一平表示，經濟正逐步回暖，國家對汽車業(yè)的有關政策將認真實施，這對整個下半年都會起到促進作用。盡管有油價上漲、國三標準的實施等一些制約因素，但不會改變汽車工業(yè)發(fā)展的大方向。

    從數據看，上半年車市也是呈逐步改善之勢。其中6月份轎車的一個特點是，1.6升-3.0升排量區(qū)間的車型環(huán)比增速要好于1.6升及以下車型，與上年同期相比，也出現了較快的增長速度，其中市場份額比較大的1.6升-2.0升排量的轎車本月銷售14.57萬輛，比上月增長19.29%，比上年同期增長17.23%，中高排量轎車增長同樣在4月份出現過。高檔車占比上升，有利于改善目前整車企業(yè)效益問題。此外，商用車也出現向好跡象，從同比情況看，商用車已連續(xù)三個月高于上年同期水平，增速逐月走高。

    對后市持樂觀態(tài)度的還有研究機構。申萬報告指出，下半年隨著中高排量車型的復蘇、區(qū)域復蘇向一線城市蔓延，產品結構將上移，轎車行業(yè)將從量增到利增；同時資本市場將從追逐銷量增長到看重業(yè)績的增長，有業(yè)績支撐、盈利超預期的公司的股價將表現良好。下半年隨著房地產開工率的上升、公路貨運量的好轉，半掛牽引車銷量將好于上半年，重卡下半年可見復蘇。汽車下鄉(xiāng)政策的改進及以舊換新雙重政策的刺激，下半年將見到輕卡需求的大幅度好轉，且由于成本處于低位，輕卡盈利能力改善明顯，輕卡值得重點關注。隨著產銷差的縮小及下半年歐美出口的好轉，零部件龍頭企業(yè)盈利下半年將明顯改善。