與博世的合作將有助于提高和鞏固威孚在歐Ⅱ標準以下產(chǎn)品在國內(nèi)的領先地位,甚至可能達到相對壟斷的水平。顯然,無論是短期還是長期,這是威孚未來發(fā)展的重要保障。

    近日,威孚高科公司就與德國博世(BOSCH)公司業(yè)務合作進展情況作了公告。公告內(nèi)容大致為:1、威孚高科繼續(xù)從事歐Ⅱ標準以內(nèi)的機械式柴油噴射系統(tǒng)的所有業(yè)務,博世公司將這類產(chǎn)品的技術(shù)以許可證的方式全部轉(zhuǎn)讓給威孚；2、雙方在無錫建立從事歐Ⅲ及以上標準的電控柴油噴射系統(tǒng)全面業(yè)務的合資公司,博世公司將擁有其中大于三分之二的股份。

    如果按照公司公告的方式與德國博世(BOSCH)公司展開合作,威孚高科的發(fā)展將發(fā)生本質(zhì)的變化。從長遠角度看,公司燃油噴射系統(tǒng)業(yè)務最終將融入博世,成為博世全球業(yè)務的一部分和在亞洲的另一個重要制造基地。無論是從短期還是長期考慮,全面合作都將有助于威孚高科進一步鞏固、提高其在業(yè)內(nèi)的地位,是業(yè)績穩(wěn)定增長的重要保障。

    目前,國內(nèi)尚未在柴油機行業(yè)全面推行歐Ⅱ標準。在柴油噴射系統(tǒng)制造商中,滿足歐Ⅱ標準的產(chǎn)品的競爭應該說剛剛開始不久,彼此間的競爭遠未達到白熱化的程度,該類產(chǎn)品的贏利能力也因此比較高。而從性能和質(zhì)量來說,國內(nèi)產(chǎn)品也還沒達到該類技術(shù)產(chǎn)品的極限,即產(chǎn)品性能和質(zhì)量還有進一步提高的空間,而這種進步必須建立在更高的技術(shù)水平上,包括產(chǎn)品設計以及制造工藝等方面,目前包括威孚在內(nèi)的國內(nèi)廠家在這些方面與國際先進水平的差距還十分突出。

    在這種情況下,威孚得到博世的技術(shù)支持,對其擴大技術(shù)優(yōu)勢、提高競爭能力有著重要意義:目前較高的贏利能力有望得以保持,同時市場占有率還可能進一步擴大,對提高老產(chǎn)品的品質(zhì)也有幫助,市場份額可能獲得擴大(如作為易耗品的三對偶件)。總之,與博世的合作將有助于提高和鞏固威孚在歐Ⅱ標準以下產(chǎn)品在國內(nèi)的領先地位,甚至可能達到相對壟斷的水平(博世公司在國際市場正是處于相似的地位)。顯然,這對于威孚未來2至3年業(yè)績的增長大有裨益。

    從長遠的角度看,中國實行歐Ⅲ及以上標準柴油機排放法規(guī)是必然趨勢,而且隨著經(jīng)濟的發(fā)展,排放標準提高有加速跡象。博世放棄當前歐Ⅱ標準以下產(chǎn)品的短期利益正是意在長遠,其要求在未來新公司中股權(quán)在2/3以上已無疑表露出欲依技術(shù)優(yōu)勢享有未來大部分市場利益的心跡。在國內(nèi)全面推行歐Ⅲ標準以后,威孚不再擁有完整的燃油噴射系統(tǒng)產(chǎn)品,從而失去市場的主導權(quán),預計將依靠其強大的機加工能力為新合資公司提供配套協(xié)作。因此,威孚最終極可能發(fā)展成為博世該產(chǎn)業(yè)的一部分,在這種情況下,由于國內(nèi)汽車行業(yè)發(fā)展前景樂觀,加上博世在全球的地位,巨大的投資收益和協(xié)作業(yè)務也將保證威孚擁有良好的贏利水平。

    事實上,如果威孚放棄與博世合作,即使目前可能取得不錯的發(fā)展,但長期前景是極不樂觀的。就威孚目前的整體實力,除了占有地利(市場網(wǎng)絡優(yōu)勢)外,幾乎難有其他優(yōu)勢可言。原日本杰可賽爾(EXCEL)公司的發(fā)展就具有很大可鑒性:該公司原為柴油噴射系統(tǒng)全球第二大、日本第一大制造商,2000年左右被博世公司并購。

    因此,無論是短期還是長期,與博世公司的合作是威孚未來發(fā)展的強力保障。(聯(lián)合證券研究所 錢曉宇/上海證券報)