昨天，寶鋼股份拒絕證實2008年鐵礦石漲價65%的消息，對于公司股價一度上漲4.19%的解釋是，“屬于二級市場自發(fā)行為”。寶鋼是2008年鐵礦石談判的中方代表，徐樂江董事長原定本月底前公布最終結果。  

      措手不及  

      新日鐵突襲寶鋼失首發(fā)權  

      2008年鐵礦石價格已由國外鋼廠率先達成一致：國際鐵礦石基準價格將在2007年基礎上上漲65%。交易雙方分別是巴西淡水河谷和日本新日鐵。按照往年鐵礦石談判的慣例，這一價格隨后將為參與談判的各供需方所接受，全球鋼企都將執(zhí)行這個價格。國際鐵礦石基準價格已在2005年至2007年分別上漲71.5%、19%和9.5%。  

      寶鋼顯然沒能像去年一樣拿下2008年談判的首發(fā)權。以寶鋼為首的中國鋼鐵企業(yè)春節(jié)之后重啟與巴西淡水河谷、澳大利亞必和必拓、澳大利亞力拓三大礦山的2008年度價格談判。寶鋼股份董事長徐樂江2月17日出席中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會2008理事(擴大)會議時表示，2008年國際鐵礦石價格談判將在本月內完成。但日本鋼鐵企業(yè)又一次突然襲擊搶先與鐵礦石供應商達成了協(xié)議，中國鋼鐵企業(yè)將被迫就范。  

      寶鋼股份昨天白天似乎還沒有來得及形成清晰立場，董秘室、投資事務部都只是反復聲明拒絕對事態(tài)發(fā)表觀點，甚至拒絕證實整個事件。  

      據悉，日本鋼企與主要礦山的談判在時間上基本平行于寶鋼，日本方面也承諾讓寶鋼主談，視中國的談判結果行事。業(yè)內大多數(shù)人士曾經以為寶鋼將首先與巴西淡水河谷達成協(xié)議，由此確定全球2008年鐵礦石談判首發(fā)價格。  

      我國商務部網站2月14日報道，到2月13日，日本新日鐵、JFE鋼等5大鋼廠與三大鐵礦石供應商的談判仍未有進展，預計2月底或晚些時候將舉行下一輪談判。  

      事出有因  

      國內鋼企錯估形勢致被動  

      據寶鋼股份透露，輿論對2008年鐵礦石漲價有強烈預期。摩根士丹利、美林證券、高盛、瑞士信貸等國際機構預測2008年鐵礦石價格可以由起初的平均5%左右上調到50%或者更高，個別機構預測的增長幅度甚至高達70%。  

      據中鋼協(xié)統(tǒng)計，2007年我國全年進口鐵礦石38309.33萬噸，比上年增加5679萬噸，增長幅度17.4%。2007年12月份進口鐵礦石到岸價最高超過190美元/噸，綜合平均到岸價125.28美元/噸，創(chuàng)歷史最高價位，比2006年同期上漲56.38美元/噸，漲幅81.83%。  

      不過，中鋼協(xié)同時認為，影響談判價格的最基本因素是供需關系。按2007年第四季度出口水平測算，中國今年的鋼材出口量將至少減少2000萬噸，相當于進口鐵礦量將減少3100萬噸，這會大大改善國內外鐵礦石市場供應緊張狀況。從2008年中國鐵礦石供需態(tài)勢來看，今年中國粗鋼生產總量會低于去年，今年中國對鐵礦石需求的增長幅度也會比去年低。  

      寶鋼估計到本輪鐵礦石談判會異常艱難，淡水河谷等鐵礦石巨頭在談判開始時以推遲對華運輸向中國鋼企施壓，但中國鋼企基于供需數(shù)據曾寄望雙方有可能經過拉鋸戰(zhàn)達成折中方案，上漲幅度可以適當控制。  

      首鋼集團董事長朱繼民去年8月份曾預言，因全球鐵礦石供需基本平衡，新的礦山正不斷投產，今年鐵礦石價格應會趨于穩(wěn)定。這一觀點是與國內其他主要鋼鐵企業(yè)溝通后發(fā)布的，代表了行業(yè)的一致看法。因此，中國鋼企那時候連5%-15%的漲價幅度也不愿意接受。  

      影響分析  

      成本增幅區(qū)間在兩成以上  

      2月17日召開的“中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會2008年理事(擴大)會”上，中鋼協(xié)人士認為，2008年全行業(yè)進入高成本期，鋼鐵企業(yè)面臨成本上升、資金緊張的雙重壓力。從企業(yè)成本因素分析，全行業(yè)既面臨原燃材料價格大幅上漲的壓力，又面臨漲價翹尾的壓力。  

      經初步測算，煉鋼生鐵價格翹尾將使成本升高25%左右，其中冶金焦炭價格翹尾23.6%，進口鐵礦石價格翹尾37.5%，國內市場鐵礦石價格翹尾63.8%。  

      從國家稅收政策調整對行業(yè)成本影響分析，降低鋼鐵產品出口退稅率和加征出口關稅，如按全年出口材、坯5000萬噸測算，將增加成本250億元人民幣左右。  

      根據中國鋼企2008年鐵礦石談判初期對鐵礦石價格和鋼鐵成本的因果關系分析，鐵礦石價格上漲35%將導致生產成本上升10.6%。以日本新日鐵此次接受的65%的漲幅為例，鋼鐵生產成本預計可能增長20%。  

      但國金證券測算的結果是，如果僅僅考慮礦石協(xié)議價格上漲，65%的漲幅對應的原料成本增加部分為374.40元；以寶鋼、武鋼為首的優(yōu)勢企業(yè)其成本增幅要低于行業(yè)平均水平，寶鋼噸鋼成本增加500-550元，武鋼噸鋼成本增加600-650元之間。  

      除卻鐵礦石漲價因素，煤炭、焦煤、海運等上游價格也在上漲。中國大中型鋼鐵企業(yè)2007年12月份平均煉鋼生鐵制造成本比2006年同期上升31.05%，其中，使用自產鐵礦石占比50%以上；進口礦執(zhí)行長期貿易合同、長期海運合同的企業(yè)，煉鋼生鐵制造成本同比上升12%；使用自產鐵礦石30%，或進口礦執(zhí)行長期貿易合同、長期海運合同占比50%的企業(yè)，煉鋼生鐵制造成本同比上升26%；使用外購礦比重高，實行現(xiàn)貨貿易和即期海運合同為主的企業(yè)，煉鋼生鐵制造成本同比上升55%。  

      個股表現(xiàn)  

      成本增加鋼鐵股不跌反漲  

      滬深兩市鐵礦石概念股昨天全面暴漲，西藏礦業(yè)、魯銀投資、廣東明珠、金嶺礦業(yè)等個股漲停，廣東明珠開盤即封漲停，西藏礦業(yè)隨即封漲停，金嶺礦業(yè)也一路飆漲直奔漲停，西寧特鋼漲逾6%。世基投資等機構都認為，國際鐵礦石價格上漲65%對滬深兩市鐵礦石概念股構成巨大利好。  

      據了解，廣東明珠參股的廣東大頂?shù)V業(yè)擁有華南第一大鐵礦“大頂鐵礦”，目前有儲量約6000萬噸，該礦是國內罕見的量大質好、易采易選的露天富鐵礦區(qū)，且同時將副產錫、鋅等金屬。  

      金嶺礦業(yè)業(yè)務為開采出的原礦經選礦后成為鐵精粉，2007年上半年鐵精粉占主營業(yè)務利潤的比例為89%。有券商報告指出，根據對鐵礦石產能和鋼材需求量的預期，認為未來兩年鐵礦石價格將會保持堅挺，保守假設金嶺地區(qū)2008-2009年鐵精粉銷售均價是1300元/噸，預計金嶺礦業(yè)2007-2009年可實現(xiàn)每股收益分別為0.72元、1.62元、2.02元。  

      作為鋼材生產的重要原料，鐵礦石往往占到成本的30%-40%，鐵礦石漲價對很多鋼鐵公司來說也就意味著成本的大幅上漲，進而會對整個鋼鐵行業(yè)的盈利能力和業(yè)績產生巨大影響。  

      不過，滬深兩市的鋼鐵板塊似乎很快消化了此消息的消極影響，以寶鋼為首的一些個股盤中急速殺跌后又出現(xiàn)了急速拉升的態(tài)勢。寶鋼昨天開盤價17.16元，最高價17.95元，收盤價17.49元，一度上漲4.19%，成交734156手，換手率1.31%。  

      結果判斷  

      是否利好要看寶鋼產品報價  

      中原證券認為鐵礦石此次漲價對資源類、大型鋼廠影響不大，對那些資源豐富的鋼廠甚至是利好。目前噸礦開采成本僅為230-250元/噸，鐵礦石大幅漲價增加了其“噸礦毛利”。  

      對鋼鐵行業(yè)而言，此次談判價格的大幅上漲是短期利空，長期利好：將進一步加大大型企業(yè)與小企業(yè)的利潤水平差距。目前小型鋼鐵企業(yè)達到了盈虧平衡點，而大型鋼鐵的利潤水平依然很高，此次鐵礦石價格的大幅上漲有利于加快淘汰鋼鐵行業(yè)落后產能，也有利于加速行業(yè)的兼并重組。  

      資源價格上漲會帶動鋼材價格上漲。據悉，大型鋼廠已提前通過調價有效化解此次漲價帶來的成本增加影響，大型鋼廠3月出廠價格同比已累積上調700元/噸以上，有效消化了成本壓力，預計寶鋼2月底出臺的二季度價格有望大幅上漲，幅度可能會在300-500元/噸之間。  

      據了解，此前兩年在礦價漲幅超過市場預期10%-15%后，鋼鐵板塊持續(xù)下跌，累計最大跌幅為9%。新日鐵的此次談判結果高于市場預期15%-35%，因此對鋼鐵板塊短期構成一定負面影響，但只要寶鋼2月底出臺的熱、冷軋價格超過這一數(shù)值，以及月底市場鋼價確立上漲趨勢，將對鋼鐵板塊形成利好。(  

      鐵礦石漲價短期有望提升航運股  

      鐵礦石漲價短期有望提升航運股  

      機構認為本次漲價對大鋼廠影響不大,長期對海運影響偏負面  

      今年國際鐵礦石基準價格已由國外鋼廠率先達成一致，國際鐵礦石基準價格將在2007年基礎上上漲65%左右，漲幅之高引起各方關注。按照談判慣例，這一價格隨后將為參與談判的各供需方所接受，二季度開始實施。對此，各家券商研究機構從不同角度研究存在的投資機會，認為這將給一些鋼鐵公司以及相關航運公司帶來一定的投資機會。  

      中小鋼廠盈利面臨擠壓  

      昨日，國都證券研究員段振軍研究認為：由于2008年每噸鋼鐵成本比2007年高600-1000元/噸，而大鋼廠通過長單鐵礦石以及長單運費等手段鎖定了成本，大鋼廠平均成本比中小鋼鐵廠的成本低400元/噸，這樣2008年國內許多小鋼廠由于停產供給減少，所以2008年供求平衡偏緊，而成本推動下鋼鐵價格預計上漲18%，所以大鋼廠毛利空間沒有被壓縮，近期鋼鐵價格指數(shù)創(chuàng)出新高充分印證這一點。由于行業(yè)的成本被大幅抬高，所以繼續(xù)給予行業(yè)中性A的評級。  

      東方證券鋼鐵與金屬行業(yè)資深分析師楊寶峰認為：考慮到近期國際國內鋼價的大幅上漲，漲幅對鋼鐵行業(yè)盈利綜合影響中性。在資源供給約束下，中國鋼鐵產量受到明顯抑制，這使國內和國際鋼鐵供需維持偏緊狀態(tài)，國際典型鋼企成本上漲預期基本體現(xiàn)在鋼價的上漲中，近期國際主要鋼企已經大幅上調產品售價，預計寶鋼也將在近期大幅上調二季度產品售價。雖然行業(yè)面臨成本壓力，但原材料采購結構差異決定了目前鋼企的盈利能力，寶鋼、武鋼和鞍鋼等優(yōu)勢公司可以通過銷價上調覆蓋成本的變化，而中小鋼鐵公司在成本完全體現(xiàn)后，噸鋼盈利面臨擠壓。  

      國都證券：武鋼通過2008年1、2以及3月份價格上漲，覆蓋了成本上升對其影響，預測該公司2007、2008、2009年的業(yè)績?yōu)?.84、1.04、1.21元/股給予推薦評級，預計未來三年內，公司競爭力高于行業(yè)平均水平。  

      東方證券：維持寶鋼股份、武鋼股份買入評級，鞍鋼股份增持評級。維持三鋼閩光、華菱管線買入評級，萊鋼股份、邯鄲鋼鐵增持評級。  

      相關航運公司現(xiàn)投資機會  

      天相投資顧問有限公司研究認為：鐵礦石是全球海運量最大、增長最快的干散貨貨種，在每年的鐵礦石談判完成前，由于出口商在漲價前惜售、而進口商為了增加談判籌碼減少進口，使得該段時間內市場上可以運輸?shù)蔫F礦石貨盤稀少，對運價走勢形成一定的抑制；而在年度鐵礦石談判完成的1-2個月內，中國等主要進口國進口量將會激增，短期內多數(shù)情況下將刺激運價上漲。但從更長的時間段來看，運價走勢取決于運力投放增速和貨運量增速的對比。  

      今年鐵礦石漲幅創(chuàng)下近三年之最，短期來看將刺激國際礦業(yè)巨頭加大出口力度，而主要的鐵礦石進口國由于前期進口較少，短期內為補充國內庫存也將加大進口力度。但從長期來看，由于此次鐵礦石漲幅創(chuàng)近三年之最，超過前期市場的普遍預期，將對鋼鐵企業(yè)的長期進口需求形成一定的抑制作用，對海運市場的長期影響偏負面。  

      天相投資：短期將給相關航運公司帶來一定的投資機會，建議投資者關注相關上市公司―――中國遠洋(601919)、中遠航運(600428)和中海發(fā)展(600026)。其中，中國遠洋80%左右的利潤貢獻來自國際干散貨運輸業(yè)務；中遠航運雜貨船和多用途船回程業(yè)務主要運輸干散貨，這部分收入在公司總收入中所占的比重在20%左右；中海發(fā)展12%左右的收入來自國際干散貨運輸業(yè)務。  

      而由于2008年國際干散貨船隊運力增速將比2007年略高，而海運量增速將比2007年有所回落，提醒投資者注意相關風險。  

      鐵礦石價格或大漲對房價影響微、商務車或漲價  

      鐵礦石價格或大漲對房價影響微、商務車或漲價  

      國際鐵礦石基準價大幅上調對我國相關行業(yè)會產生怎樣的影響？用鋼大戶們今后該如何打算？汽車、房子、家電會因此漲價嗎？本報記者第一時間對相關領域進行了采訪。  

      中國鋼企的成本壓力又將加大。昨日，巴西淡水河谷公司正式宣布，該公司同新日本制鐵公司和韓國浦項制鐵達成協(xié)議，同意將2008財政年度鐵礦石價格上調65%，新價格將從4月1日起實施，為期1年。  

      巴西淡水河谷宣稱，協(xié)議所涉及的南部粉上調65%，由于卡粉品質好，上調了71%。  

      目前中方鋼企以及澳洲的鐵礦石供應巨頭都沒有發(fā)表看法，但按照國際慣例，如果有鐵礦石談判企業(yè)提前達成協(xié)議，其他供需方都會依照已達成的協(xié)議進行下一步具體談判。  

      業(yè)內權威人士透露，從當前形勢來看，中國鋼鐵企業(yè)很有可能會接受這一65%的漲幅。據該人士介紹，盡管這一漲幅協(xié)議高出中國鋼鐵企業(yè)的預期，按慣例來看，中國鋼鐵企業(yè)已沒有就漲幅問題再談下去的必要了，并且鐵礦石供應方也不太可能再繼續(xù)談。  

      據了解，近6年來鐵礦石價格漲幅最高曾達到71.5%，也是由新日本制鐵同巴西淡水河谷在2005財年達成的，當時中國接受了這一漲幅。  

      聯(lián)合金屬網鐵礦石分析師杜薇表示，從目前得到的信息來看，澳洲鐵礦石供應商似乎認為當前的漲幅過低，國內的鋼鐵企業(yè)認為漲幅過高，雙方都處于觀望狀態(tài)，但最終可能還會接受新日本制鐵同巴西淡水河谷的報價。  

      據消息人士透露，目前中國鋼鐵企業(yè)仍然在三亞同澳洲鐵礦石供應商進行談判。對此，杜薇表示，按談判程序，當鐵礦石的價格談判確定后，鋼鐵企業(yè)與鐵礦石供應商之間還要進行一對一的具體供應合同的細節(jié)談判，談判時間大概要維持兩周左右，到2008財年鐵礦石談判真正結束。  

      針對此次達成的談判協(xié)議，新日本制鐵的一位發(fā)言人表示，公司及聯(lián)盟伙伴浦項制鐵已通過聯(lián)合談判與巴西淡水河谷公司達成協(xié)議。這位發(fā)言人稱，這兩家亞洲鋼鐵生產商已同意為淡水河谷公司出產的每噸鐵礦石支付78.90美元，高于上一財政年度的47.81美元。  

      影響1  鋼企成本壓力加大  

      新價格的公布印證了中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副秘書長戚向東的觀點--中國鋼鐵已經進入高成本時代。但也有國內專家對此表示，在鐵礦石基價攀升的同時，國際鋼材價格也將隨之走高，而鋼材市場價格的波動又將推動鐵礦石的價格。"兩者之間已經形成了惡性循環(huán)。"  

      國內鋼鐵貿易專家馬忠普表示，鋼材價格和鐵礦石價格輪番上漲卻始終沒有合理價位，這對國際鋼材市場并不是好事。"解決問題的關鍵是，認清國際鋼材市場的真實需求。"他表示，此輪國際鐵礦石價格上漲，以及鋼材價格走高，必然將對中國鐵礦石價格起到帶動作用，"但國內鐵礦石現(xiàn)貨價格不會超過65%"。  

      雖然本輪鐵礦石價格的上漲將于今年4月1日開始，但目前全球的各大鋼廠都已行動起來。今年以來全球鋼鐵企業(yè)為應對成本上升，集體上調鋼價。進入2月以來，全球各大鋼企的提價信息頻頻曝出。與此同時，我國鋼鐵企業(yè)的領頭羊寶鋼去年11月份提升了2008年第一季度的鋼鐵價格。  

      鋼鐵行業(yè)專家徐向春測算，對于100%使用進口礦的中國鋼企來說，今年其鋼材生產成本可能上升約60美元/噸。但是，受國際鋼材需求旺盛刺激，國際鋼材價格大幅度上漲，在最近不足兩個月時間里，鋼材價格上漲100-150美元/噸，國內鋼材市場也有同樣漲幅。因此，鋼材價格上漲大大超過鐵礦石上漲幅度，鋼廠完全可以把漲價成本移出去。  

      影響2  加速小型鋼企淘汰進程  

      鐵礦石價格上漲為鋼鐵企業(yè)帶來成本壓力，鋼材價格上漲為企業(yè)帶來利潤，但二者同時上漲，會產生怎樣后果？對此，戚向東表示，2008年，由于鋼鐵生產成本呈現(xiàn)繼續(xù)升高的趨勢，在國內市場供求基本平衡的環(huán)境下，鋼鐵企業(yè)生產邊際成本將成為鋼價的底線。有些企業(yè)對高成本承受不了，將被迫停產，從而帶來產能釋放下降，鋼鐵產品的資源供應量減少，推動鋼價上升。  

      中原證券鋼鐵分析師認為，此次價格漲幅對資源類、大型鋼廠影響不大，對資源豐富的鋼廠屬于利好。  

      鐵礦石價格的再次上漲對中小鋼廠影響巨大，由于利潤空間的減少，這些小鋼廠可能會遭到市場的淘汰。  

      據了解，2007年全年以現(xiàn)礦貿易為主的小型鋼廠成本上升了55%以上，相對于執(zhí)行長期貿易合同的大型企業(yè)的12%差距明顯。此次談判價格大幅上升，將進一步壓縮小鋼廠的利潤空間。  

      影響3  礦業(yè)鋼鐵股票飆升  

      受到鐵礦石價格上漲的影響，昨日滬深兩市鐵礦石受益品種早盤就飆漲，廣東明珠(600382)開盤即封漲停，午盤時，鐵礦石概念板塊西藏礦業(yè)(000762)、金嶺礦業(yè)(000655)、西寧特鋼(600117)全線漲停。而鋼鐵板塊早盤開盤后漲跌個股對半，不過在10點后逐漸企穩(wěn)，收盤時除了唐鋼股份(000709)和鞍鋼股份(000898)等少數(shù)公司股票稍有下跌外，其余皆以紅盤報收。  

      據悉，作為鋼材生產的重要原料，鐵礦石往往占到成本的30%至40%，鐵礦石漲價對很多鋼鐵公司來說也就意味著成本的大幅上漲，進而會對整個鋼鐵行業(yè)的盈利能力和業(yè)績產生影響。  

      行業(yè)分析人士指出，那些產品結構優(yōu)化，以高端產品為主的鋼鐵上市公司，由于其產品附加值高、成本控制和轉嫁能力強，鐵礦石漲價對其影響并不大，投資價值仍然比較突出且安全邊際較高；而以低附加值產品為主的鋼鐵上市公司，鐵礦石漲價對其影響較大，未來的投資價值具有較大的不確定性，風險也相對較大。  

      另外，鐵礦石自給率較高的公司在這場價格波動中優(yōu)勢明顯，能有效抵御價格波動的風險，維持較高的利潤。  

     影響4  商務車可能漲價  

      面對國際鐵礦石基準價大幅上漲的消息，多數(shù)汽車分析師認為，受消費需求推動，今年汽車行業(yè)產銷量快速增長的趨勢不變，行業(yè)整體盈利將繼續(xù)增長。而原材料的漲價汽車企業(yè)也會逐步消化掉，不會轉嫁給消費者。  

       汽車分析師賈新光認為，盡管中國汽車廠家面臨著鋼材漲價的壓力，但市場競爭激烈，汽車價格直接上漲的可能性不大。"汽車的原材料價格一直在漲，鋼材還不是汽車惟一原材料，玻璃、橡膠等原材料價格以及從緊的貨幣政策導致財務成本增加，而汽車交易價格卻一直呈現(xiàn)出下降的趨勢。因此，成本的增加只是擠壓了單位整車的利潤空間。"賈新光說。  

    事實上，記者了解到，鋼材價格上升對汽車造成的成本早已被廠家采用其他方式消化掉了。去年11月底，寶鋼宣布上調2008年第一季度鋼材價格，上漲幅度為4.3%-8%，但今年初的汽車價格至今仍保持穩(wěn)定。  

      "延續(xù)多年的汽車降價潮，讓汽車生產企業(yè)只能采用節(jié)約成本、壓縮采購價格、本土化生產來消化，不會輕易轉嫁給消費者。汽車制造成本還會繼續(xù)增加，而銷量才是緩解成本壓力的關鍵。"賈新光說。  

      鋼材是商用車制造所需的主要原材料，約占商用車重量的70%-80%。盡管多數(shù)汽車分析人士表示鐵礦石的漲價難以影響汽車企業(yè)，但輕卡企業(yè)將面臨漲價的困境。賈新光說，"如果此次原鐵礦石的漲價對鋼材的價格影響很大，不排除商用車再度漲價的可能"。  

       影響5  對房價影響甚微  

      今年鐵礦石價格上漲65%，使得鋼材價格上漲成為必然。"我愛我家"地產經紀公司副總裁胡景暉昨日向記者表示，鋼材價格的上漲對普通住宅的價格影響甚微，因為普通住宅中建筑安裝成本只占最終房價的20%左右，且其中鋼材所占的比重不大。即使有影響，在目前樓市拐點的影響下，開發(fā)商不會公然將其反映在房價上，會通過其他途徑降低成本。同時他表示，這次鋼材的上漲必然會對一些固定資產投資項目產生較大影響。  

      同時，記者還電話采訪了北京城建集團的一位負責人，他向記者表示，目前普通住宅的建筑成本在1700元/平方米左右，五星級酒店的建筑成本在8000元/平方米左右，而在民建項目中鋼材的成本只占建筑材料成本的15%左右，公建項目中所占的比重在25%左右。因此，鋼材價格上漲會增加建筑成本，但不會影響到房價。  

      影響6  冰箱、洗衣機醞釀漲價  

      我國是全球家電制造基地，國內家電企業(yè)鋼材需求規(guī)模巨大。據不完全統(tǒng)計，2007年主要家電產品鋼材用量超過570萬噸，預計2007年主要家電產品鋼材需求增幅逾10%。未來大家電增長以及壓縮機、電機行業(yè)產業(yè)轉移，電冰箱、全自動洗衣機增長幅度超過20%，空調器、微波爐增長幅度超過10%，制冷壓縮機、電機也將大幅度增長，對高性能薄板材、冷軋電工鋼板、熱軋酸洗板的需求將快速增長。  

      白色家電研究專家沈聞澗昨日在接受記者采訪時表示，鐵礦石價格上漲65%，經過上游產業(yè)鏈的消化后，也會反映在家電制造成本上，特別是白色家電。"冰箱、洗衣機的箱體，空調的室外機以及空調、冰箱壓縮機外殼的主要材料都是鋼，鋼材成本占一臺空調總成本超過10%，因此，鋼價上漲對白色家電的影響要遠高于黑色家電產品。冰箱、洗衣機等白色家電制造企業(yè)的成本將跟著提高。"沈聞澗預計，"今年國內白色家電產品也將醞釀新一輪漲價。"  

      沈聞澗表示，由于前兩年國際原材料上漲，國內白色家電已在前兩年陸續(xù)漲價，維持在8%到9%之間的漲幅。成本的提高，使得很多白色家電企業(yè)更理性地認識市場，給產品增加更多附加值。  

      充分利用我國低品位資源  建立穩(wěn)固海外原料供應鏈  

      中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會顧問吳溪淳：我國2006年比2005年增加的進口鐵礦相當于完全用到擴大鋼材、坯出口上了。國內當年增加的粗鋼消費量3062萬噸相當于完全用國內增產的鐵礦滿足增鋼需要。2007年前三個季度增加的進口鐵礦也是完全用于鋼鐵產品出口上了。這說明我國鐵礦山采選建設和生產，這幾年有了很大發(fā)展，對鋼鐵工業(yè)做出了很大貢獻。  

      同時也看出了我國鐵礦的生產建設還有很大潛力，特別是在國際市場高礦價、高運價、高到岸價的情況下，使我國眾多的低品位鐵礦(包括過去多年積存的選礦后的可利用尾礦)資源得到了充分利用的機會，擴大了我國可利用的鐵礦資源。我國鐵礦的采選技術不斷創(chuàng)新，在世界處于領先地位，低品位選礦技術將會不斷有所突破。我們要利用國際礦價、運價較高的時期盡可能多地充分利用我國的低品位資源。  

      從長遠看，我國利用進口礦將會保持在總需要量的50%左右，我們必須高度重視建立海外穩(wěn)定可靠的鋼鐵原料供應鏈的工作。改變被動狀態(tài)，建立牢固雙贏的戰(zhàn)略合作伙伴關系，我們有些企業(yè)已經這樣做了，但覆蓋面不廣，真正掌握主動權的比例不高。我們要抓住機遇，把建立牢固的海外原料供應鏈當做重大戰(zhàn)略措施對待，通過多種方式積極參與海外鐵礦采選建設或合資組建生產鋼坯的工廠，使部分進口鐵礦由進口鋼坯替代，形成經濟全球化條件下我國鋼鐵企業(yè)參與國際經濟合作和競爭的新優(yōu)勢。  

      鐵礦石漲價難降鋼鐵行業(yè)景氣  

      鐵礦石漲價難降鋼鐵行業(yè)景氣  

      預計2008年鋼材價格平均漲幅將達10%，成本提升壓力很容易轉移鐵礦石漲價難降鋼鐵行業(yè)景氣  

      近年來，每年的鐵礦石談判都會引起國內各方的廣泛關注，其原因一方面在于近年來我國進口鐵礦石數(shù)量大幅提升，越來越多的鋼鐵企業(yè)受到進口鐵礦石價格的影響，另一方面，鋼鐵行業(yè)作為制造業(yè)中的中間行業(yè)，其成本的變化直接對行業(yè)景氣造成影響，進而間接影響相關的上下游行業(yè)。本文大致測算了成本上漲對鋼鐵行業(yè)的盈利影響，并對價格上漲背后的原因進行分析，以試圖判斷未來的鐵礦石價格趨勢，及鐵礦石上漲對鋼鐵行業(yè)上市公司的影響。  

      鐵礦石成本并非難以承受  

      目前我國鐵礦石自給率約為50%，煉鐵所用的鐵礦石約一半需要進口。我們通常所說的鐵礦石價格，分為鐵礦石現(xiàn)貨市場價格及進口協(xié)議礦價格。現(xiàn)貨市場價格波動性較強，而進口礦價格受三方面因素影響：一是每年鐵礦石價格談判決定的離岸價格，二是海運費價格，三是匯率因素。  

      2008年度的鐵礦石FOB價格上漲65%，不考慮海運費價格影響，按63.5%品位的鐵礦石計算，每噸鐵礦石價格上漲30美元，每噸生鐵價格上漲47.24美元，折合人民幣340元。若按2007年行業(yè)產量和利潤計算，鐵礦石漲價影響行業(yè)利潤1655億元。2007年，鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤約1900億元，相當于成本漲幅幾乎完全侵蝕掉行業(yè)利潤，這對2008年行業(yè)的盈利提出嚴峻考驗。  

      除鐵礦石談判結果外，鋼鐵行業(yè)成本的波動對海運費波動的敏感性很強。而2007年，海運費價格的波動非常大，按2007年的價格計算，若海運費價格波動10%，影響鐵礦石進口平均價格的4.3%，影響鐵礦石到岸價格4.4美元/噸，相應影響行業(yè)盈利的8.12%。  

      匯率也是影響鐵礦石成本的重要因素，其作用一方面體現(xiàn)在海運費上，另一方面體現(xiàn)在進口礦上。我國匯率制度自2005年7月改為有管制的浮動匯率制度，從主要鐵礦石出口國澳大利亞和巴西的貨幣來看，澳大利亞的澳元實行自由浮動的利率政策，巴西貨幣雷亞爾不是世界貨幣，1999年開始采取浮動匯率制。盡管匯改以來人民幣兌美元一直呈升值態(tài)勢，但兌澳元和雷亞爾并不穩(wěn)定，有升有降，2007年，人民幣兌澳元貶值6.7%、兌雷亞爾貶值10.37%，這也加重了鋼鐵企業(yè)的成本壓力。根據平安證券宏觀部的判斷，2008年人民幣兌澳元、雷亞爾將止跌，并且呈現(xiàn)適度升值的態(tài)勢。  

      綜合考慮以上因素，假設2008年海運費價格不變，人民幣兌澳元和雷亞爾匯率升值3%，考慮本次鐵礦石談判上漲的因素，進口協(xié)議礦價格將上漲28.5美元，相當于每噸鋼材價格需上漲328元，才能將鐵礦石成本的上漲轉嫁出去，這一漲幅相當于2007年熱軋板價格的7.6%、螺紋鋼價格的8.8%。而我們預計2008年鋼材價格的平均漲幅將在10%左右，可見，即使談判價格漲幅如此之大，實際使用的鐵礦石成本并非難以承受。  

      鐵礦石價格或兩年內見頂  

      我們預計目前的鐵礦石高價仍要維持一段時間，但在未來2年左右的時間里，鐵礦石價格將達到頂峰。  

      第一，產業(yè)鏈中的超額收益環(huán)節(jié)會隨著資金投入的增加而消失。從產業(yè)鏈利潤分布來看，2007年1～11月，國內的鐵礦開發(fā)企業(yè)的毛利率為26.92%，國外大型礦產開發(fā)企業(yè)的盈利遠高于該水平，而同期鋼鐵行業(yè)的毛利率水平僅為10.65%。根據經濟學原理，資金追逐利潤的本質，決定了超額利潤空間必將消失。我國低品位鐵礦石開發(fā)成本240～380元/噸，遠低于鐵礦石現(xiàn)貨市場價格，由于鐵礦2～3年開采周期的存在，鐵礦石的供應-價格彈性在短期內較小，而把時間放長，供應彈性就會體現(xiàn)出來。實際情況也的確如此，近年來，鋼鐵企業(yè)及礦山開發(fā)企業(yè)紛紛加大礦山開發(fā)，以分享鐵礦石價格上漲帶來的收益。從我國鐵礦石產量來看，2004、2005年鐵礦石產量開始以超過20%的速度加速增長，且自2006年開始，鐵礦石產量增速超過生鐵產量增速。2007年，我國鐵礦石產量7.07億噸，是2001年的2.3倍?？梢灶A計，隨著未來鐵礦石產量的釋放，資源緊張的情況將得以緩解。  

      第二，中國的鐵礦石需求增速未來放緩。由于在2000年以來的全球鐵礦石消費增量中，90%來自中國，因此中國對進口鐵礦石的需求變化對國際鐵礦石市場具有決定性影響。  

      我國鋼鐵行業(yè)經歷了2002、2003年的瘋狂投資后，投資增速已經回落到合理增長的水平，2007年1-11月，行業(yè)投資2249億元，同比增長15.2%，由于多數(shù)資金投資于后端再加工環(huán)節(jié)，可以預計，未來對鐵礦石的需求增速也將降低。  

      鋼鐵行業(yè)仍值得看好  

      近階段影響行業(yè)的最大不確定因素塵埃落定，本次鐵礦石談判價格上漲在一定程度上超出預期，我們認為談判結果短期對行業(yè)來說是負面因素。但從全年來看，成本因素不會成為行業(yè)盈利增長的絆腳石，預計行業(yè)2008年將實現(xiàn)20%左右的穩(wěn)定盈利增長。  

      我們在年度策略報告中對該行業(yè)的基本看法是，2008年鋼鐵行業(yè)的投資要把握高成本的主線，而鋼材成本的上漲將更多通過產品價格調整、產品結構改善、生產效率的提高等方式轉嫁出去。從目前的情況來看，年初到現(xiàn)在，武鋼、鞍鋼等眾多鋼廠紛紛提高了鋼材出廠價格，預計馬上出臺的寶鋼二季度出廠價格將有較大程度的提高，維持行業(yè)的“推薦”評級，如果板塊出現(xiàn)超跌情況，反而是良好的介入時機。  

      就公司而言，鞍鋼股份(000898)、西寧特鋼(600117)、攀鋼鋼釩(000629)、太鋼不銹(000825)等鐵礦石自給率高的公司，受到本次談判價格上漲的影響較?。划a品轉嫁能力方面，武鋼股份(600005)、寶鋼股份(600019)等龍頭公司的成本轉嫁能力較強；另外，攀鋼鋼釩、承德釩鈦(600357)的釩產品價格上漲，使這些公司2008年業(yè)績有望超預期，同樣值得關注。