6月20日，滬深300指數(shù)下跌了0.23%報收2552.61點，但是多數(shù)“龍頭”汽車股的下跌超過其跌幅，如江淮汽車（600418.SH）下跌3.01%報收5.81元、江鈴汽車(000550,股吧)（000550.SZ）下跌0.79%報收23.74元、金龍汽車(600686,股吧)（600686.SH）下跌0.73%報收6.8元、長城汽車（601633.SH）下跌0.64%報收17.04元、東風汽車(600006,股吧)（600006.SH）下跌0.3%報收3.33元……

　　
　　庫存壓力仍舊很大

　　
　　2012年上半年，汽車行業(yè)雖然有階段性小行情，但上半年整體表現(xiàn)不如人意。行業(yè)面表現(xiàn)為需求偏弱，庫存逐步增加，促銷力度加大、銷售結(jié)構(gòu)性下移，行業(yè)盈利能力下行。

　　
　　從部分上市公司披露的5月數(shù)據(jù)來看，情況不容樂觀。

　　
　　2012年6月6日，江淮汽車披露了5月份銷售數(shù)據(jù)，其中產(chǎn)量合計達到32368輛，較去年同期下降4%，1-5月份產(chǎn)量合計達到187491輛，同比下滑15.89%；銷量合計達到37666輛，同比下滑8.38%，1-5月份銷量合計達到195253輛，同比下滑16.79%。

　　
　　這并非個案，東風汽車披露的5月份數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)量達到23394輛，同比下滑17.89%，5月份銷量為25662輛，同比下滑9.02%；江鈴汽車5月份產(chǎn)量為14933輛，同比下滑9.24%，5月份銷量為14056輛，同比下滑16.16%……

　　
　　“雖然汽車終端需求仍在逐步改善，但同時終端庫存量也在增加，預計汽車行業(yè)下半年難有很好的行情?！鄙鲜龌鸾?jīng)理坦言，庫存壓力是目前汽車股難有表現(xiàn)的一個重要原因。

　　
　　中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，5月末，汽車企業(yè)庫存為72.89萬輛，比4月末下降了2.85萬輛。但是，全國乘用車聯(lián)席會的統(tǒng)計顯示，汽車庫存同比有所上升，從去年同期的71萬輛增加到74萬輛，庫存結(jié)構(gòu)有所變化，貨車庫存從20.4萬輛減少到12.8萬輛，但是轎車庫存從24.3萬輛上升到33.8萬輛。

　　
　　上述基金經(jīng)理告訴記者，中國汽車工業(yè)協(xié)會所說庫存下降，是指生產(chǎn)企業(yè)，而處于市場終端的經(jīng)銷商庫存增加卻十分明顯?！叭疸y證券的監(jiān)測顯示，大部分合資品牌的庫存水平接近兩個月，而有的自主品牌長達80天。”

　　
　　機構(gòu)更看好商用車
　　

　　唯一值得慶幸的是，5月乘用車市場銷量略有回暖，而商用車降幅較上月也有所收窄。

　　
　　根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，今年5月，乘用車生產(chǎn)126.91萬輛，環(huán)比下降2.76%，同比增長21.56%；銷售128.19萬輛，環(huán)比增長0.46%，同比增長22.56%。商用車生產(chǎn)30.18萬輛，環(huán)比下降11.87%，同比下降2.02%；銷售32.53萬輛，環(huán)比下降6.63%，同比下降4.30%。

　　
　　今年1-5月，乘用車產(chǎn)銷634.07萬輛和633萬輛，同比增長7.05%和5.48%；商用車產(chǎn)銷165.96萬輛和169.35萬輛，同比下降9.33%和10.31%。

　　
　　國信證券研究員左濤認為，5月乘用車批發(fā)量同比大幅增長的主要原因主要是2011年5月是日本地震后乘用車銷量受影響最大的時期，同期基數(shù)較低；廠商加大新車型投放力度，經(jīng)銷商、廠商層面出于競爭壓力普遍加大促銷力度等原因所致。

　　
　　實際上，今年6月以來，汽車股的整體表現(xiàn)是弱于大盤指數(shù)的，上述基金經(jīng)理預計即使下半年乘用車產(chǎn)銷繼續(xù)回暖，也難以帶動汽車行業(yè)跑贏大盤指數(shù)?！跋鄬Χ?，我更看好商用車在下半年的表現(xiàn)?！?/P>

　　
　　按照他的邏輯，目前重卡和輕型商用車的估值在10倍-15倍之間，處于歷史底部?！耙虼耍鄬τ跇I(yè)績低點而言，已經(jīng)具備了較好的安全邊際。一旦政策放松或宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)好，這就是商用車盈利見底的催化劑。”

　　
　　機構(gòu)對商用車的觀點較為統(tǒng)一，中金公司研究員張涵一認為商用車板塊目前估值已經(jīng)反映了較差的盈利預期?！跋掳肽觌S著行業(yè)基本面和情緒面改善將對商用車公司股價帶來支撐。相對于終端需求，股價走勢對政策預期的變化更為敏感，我們看好下半年商用車板塊的投資機會。”