LNG形成持續(xù)漲價預期,短期仍有漲價可能性  
　　  
　　發(fā)改委6月28日發(fā)文調(diào)高天然氣門站價,并爭取到2015年存量氣與增量氣價格相同,這意味著2015年天然氣平均門站價可能達到約3元/立方米。目前各地實際漲價額從0.4~1元/立方米不等,后續(xù)或仍有0.6元/立方米以上的上漲空間。天然氣液化工廠進氣價采用市場化定價,最近3個月呈現(xiàn)大漲小跌的局面。受冬季調(diào)峰需求影響,近期LNG仍有上漲壓力。  
　　  
　　油氣差價從40%降至20%,LNG重卡經(jīng)濟性有較大下降  
　　  
　　目前LNG車用終端價格在4.5元/立方米以上。對應于7.1元/升的0號柴油,和15萬公里以內(nèi)的年重載營業(yè)里程,車主從柴油轉(zhuǎn)換到LNG所增加的10萬元投資的回收期超過1年。由于國內(nèi)物流行業(yè)總體處于散亂、低價競爭的狀態(tài),車主對1年以后的經(jīng)營風險控制能力較差,而且要實現(xiàn)LNG重卡的經(jīng)濟性還需要路況、加氣站和貨源配合才能取得,所以,對年重載營運里程低于15萬公里的貨主來說,目前LNG重卡的經(jīng)濟吸引力有比較明顯的下降。  
　　  
　　LNG重卡行業(yè)增速回落,LNG車載瓶有產(chǎn)能過剩壓力  
　　  
　　受油氣差價縮小、并且LNG仍可能上漲的預期影響,LNG重卡銷售增速短期內(nèi)有所回落。我們初步預計今年上下半年LNG重卡的銷售量分別為2萬輛和1.5萬輛,全年同比增約100%,而14、15年LNG重卡增速分別為57%和55%,當年產(chǎn)量分別為5.5萬和8.5萬輛。目前國內(nèi)有40家企業(yè)可生產(chǎn)LNG車載瓶,預計13、14年年底產(chǎn)能分別達到22萬瓶和50萬瓶。產(chǎn)能增速高于需求增速,或帶來降價壓力。  
　　  
　　期待國四柴油等環(huán)保政策措施推進  
　　  
　　如果重卡使用國四柴油,則LNG的一次性轉(zhuǎn)換投資下降至5萬元,而且因為國四柴油價格更高,LNG轉(zhuǎn)換投資在4~5個月即可回收。但國四柴油推廣需要油品升級并建立車用尿素溶液全國供應體系,目前尚不具備進行全國實施的條件。明年能否全面實施,尚具有不確定性。  
　　  
　　另外,城市公交具備公共服務屬性,對經(jīng)濟性敏感度低。為降低PM2.5排放,城市公交采用LNG的增速或?qū)⒁颦h(huán)保政策而大幅上升。  
　　  
　　靜待天然氣行業(yè)整頓和環(huán)保政策明朗化  
　　  
　　天然氣長遠前景廣闊。目前,LNG漲價和后續(xù)漲價預期削弱了LNG重卡快速發(fā)展的經(jīng)濟性動力。同時,由于中石油高層劇烈變動,國內(nèi)天然氣業(yè)務的發(fā)展步伐或許暫時會偏于保守。對LNG重卡行業(yè)而言,目前難有超預期的因素出現(xiàn)。我們暫時給予LNG車輛裝備板塊“謹慎推薦”評級。